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智堡观点
智堡观点 - 智堡 Wisburg. 观点. #港股. #海吉亚医疗. 麦格理:重申海吉亚医疗 (06078.HK)“跑赢大市”评级,目标价上调24.3%至94.76港元 麦格理发布研究报告,重申海吉亚医疗 (06078.HK)“跑赢大市”评级,目标价由76.21港元上调24.3%至94.76港元。. 订阅智堡黑金会员阅读智堡APP下载
智堡-是一家第三方研究所,致力于帮助用户理解和跟踪全球中央银行政策以及全球经济/时政领域事件。 智堡的空中阁楼 欢迎来到智堡的空中阁楼. 智堡承载着商业目标,而这里则是硬币的另一面,也就是我的理想主义。简言之,这里会留下我对很多问题的思考,科技、人文、哲学甚至生活中的琐事。 重新审视凯恩斯的BANCOR 本文由智堡翻译,原文为公开版权内容,内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点,译文仅供教育及学术交流目的使用。. 原文标题:Why not Bancor? Keynes’s currency plan as a solution to global imbalances . 作者: Luca Fantacci, 发表日期:2012年1月,原文链接 译者:钟政昊. 传统意义上讲,金融危机至少会 人均GDP趋势:使用劳动人口的观察 人均GDP趋势:使用劳动人口的观察. 自经济大衰退以来,人均GDP增长一直低于衰退前增长水平,但劳动人口人均GDP一直保持在衰退前增长水平。. 在2007年12月至2009年6月的大衰退期间,美国经济大幅下降。. 政策回应是前所未有的:. 美联储依靠的是接近零利率和大 1860年的法国:双赢的贸易自由化 贸易自由化对工业和消费者都有利. 1860年,英国和法国分别是世界上最大和第二大出口国。. 法国禁止进口绝大多数羊毛和棉织物。. 人们普遍担心,如果没有这些保护措施,效率更高的英国竞争对手将获得市场份额,而代价是牺牲国内生产商的利益。.但是世界
离岸外包与制造业就业下降 关于制造业就业,贸易和跨国活动的新事实. 从表面上看,第二种解释似乎特别有戏。. 制造业就业人数从1993年的近1600万工人下降到2011年的1000多万,如图1中的黑线所示。. 制造业就业人数的大幅下降恰逢美国公司对外直接投资(FDI)的激增(图1中的蓝线 智堡,严肃、透彻地对待全球宏观 智堡,严肃、透彻地对待全球宏观 - 智堡 Wisburg. 【黑金重铸】美元在全球价值链中的作用. 美联储Taper(缩减资产购买)手册. 为什么美债收益率又跌了?. Mikko的札记:市场目光转向通胀. 危机的风险转移:从银行到非银. 浅谈大家非常关心的美国税收问题 智堡,严肃、透彻地对待全球宏观 智堡是一家第三方研究机构。. 我们对机构和个人提供多元化的研究信息服务。. 我们主要的研究领域涵盖全球经济体的政策与市场策略研究。. 我们的机构客户不仅包括金融业内的大型公募基金、私募基金及其他资管机构,我们也服务于政府部门以及财经媒体 智堡,严肃、透彻地对待全球宏观 智堡·研究报告 只读值得读的研究报告. 智堡·研究报告. 分类. 最新. 大型海外资管机构. 国际清算银行研究文献典藏. 美联储研究文献典藏. 科技巨头七宗罪. 智库报告.智堡观点
智堡观点 - 智堡 Wisburg. 观点. #港股. #海吉亚医疗. 麦格理:重申海吉亚医疗 (06078.HK)“跑赢大市”评级,目标价上调24.3%至94.76港元 麦格理发布研究报告,重申海吉亚医疗 (06078.HK)“跑赢大市”评级,目标价由76.21港元上调24.3%至94.76港元。. 订阅智堡黑金会员阅读智堡APP下载
智堡-是一家第三方研究所,致力于帮助用户理解和跟踪全球中央银行政策以及全球经济/时政领域事件。 智堡的空中阁楼 欢迎来到智堡的空中阁楼. 智堡承载着商业目标,而这里则是硬币的另一面,也就是我的理想主义。简言之,这里会留下我对很多问题的思考,科技、人文、哲学甚至生活中的琐事。 重新审视凯恩斯的BANCOR 本文由智堡翻译,原文为公开版权内容,内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点,译文仅供教育及学术交流目的使用。. 原文标题:Why not Bancor? Keynes’s currency plan as a solution to global imbalances . 作者: Luca Fantacci, 发表日期:2012年1月,原文链接 译者:钟政昊. 传统意义上讲,金融危机至少会 人均GDP趋势:使用劳动人口的观察 人均GDP趋势:使用劳动人口的观察. 自经济大衰退以来,人均GDP增长一直低于衰退前增长水平,但劳动人口人均GDP一直保持在衰退前增长水平。. 在2007年12月至2009年6月的大衰退期间,美国经济大幅下降。. 政策回应是前所未有的:. 美联储依靠的是接近零利率和大 1860年的法国:双赢的贸易自由化 贸易自由化对工业和消费者都有利. 1860年,英国和法国分别是世界上最大和第二大出口国。. 法国禁止进口绝大多数羊毛和棉织物。. 人们普遍担心,如果没有这些保护措施,效率更高的英国竞争对手将获得市场份额,而代价是牺牲国内生产商的利益。.但是世界
离岸外包与制造业就业下降 关于制造业就业,贸易和跨国活动的新事实. 从表面上看,第二种解释似乎特别有戏。. 制造业就业人数从1993年的近1600万工人下降到2011年的1000多万,如图1中的黑线所示。. 制造业就业人数的大幅下降恰逢美国公司对外直接投资(FDI)的激增(图1中的蓝线智堡观点
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智堡专题列表 - 智堡 Wisburg. 共36个专题. 黑金重铸. 智堡于2021年二季度发起了黑金重铸计划. 共29篇文 【黑金重铸】全球美元“过剩”还是“短缺”?. 【黑金重铸】国际货币与金融体系:资本账户的历史视角 【黑金重铸】欠债者还是逃税者?. 美国的嚣张特权 USMM014:ZOLTAN描绘货币市场图谱(第一部分) 不太理解为什么ieor和onrrp构成了上限和下限。 ieor是银行(存款机构)在货币市场融出的下限- 之前在第二课里说过“ieor对货币市场的意义:只有融出的资金利息高于ieor,银行才愿意把资金借给其他的货币市场对手方。 智堡,严肃、透彻地对待全球宏观 2018 上海绎由信息科技有限公司 wisburg.com 沪ICP备18032783号-1 世界经济的裂隙——主权间失衡、跨部门间失衡、部 …TRANSLATE THIS PAGE 智堡研究“全球失衡”这一主题已经有些时日了。由于这一主题所涵盖的专业知识过于广延,笔者始终感到力不从心,这也使得我很难以平实的文法来传达我们的成果。本系列文的目标是自上而下地重新解剖“全球失衡“,在帮助自己理清头绪的同时谈一谈中国在这一环境中的处境。 货币政策和经济衰退:收益率曲线说明了什么? 在正常时期,随着短期利率的下降幅度大于长期利率的下降幅度,降息往往会导致收益率曲线的下降和变陡;在非标准货币政策下,如果没有资产购买、负利率和利率前瞻指引这些措施,10年期欧元区主权债券收益率在2018年将高出近1.4个百分点。在资产购买计划下,收益率曲线趋平对经济走弱的信 外国经济不确定性对美国的影响 外国经济不确定性对美国的影响. 外国经济状况的不确定性增加,与美国工业生产和美国股票价格的显著下降有关。. 海外经济形势的不确定性常常被视为风险、逆流或对美国经济前景的不利因素。. 然而,几乎没有证据表明外国的不确定性与美国经济状况有关 理解中央银行货币互换额度 理解中央银行货币互换额度. 美元货币互换本质上是美联储向接收国银行体系提供的贴现窗口,接收国央行则扮演了代理职责并承担了信用风险。. 本文由智堡编译,原文为公开版权内容,内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点,译文仅供教育及学术交流 美元流动性:框架与数据(第一部分) 美元流动性:框架与数据(第一部分). 我们简单梳理了美元流动性框架中的美元需求方与拆入方,他们通过外汇互换(FXSwap & XCCY Basis
Swap)的形式来拆入美元(负债),同时对冲掉汇率风险,并对美元资产(股票、债券、贷款)提供资金。. 前几个月,我曾经 中国货币政策框架改革的过去与未来 这对致力于全面深化改革开放的我国而言,当然也不例外。. 2018年12月13日,中国人民银行行长易纲先生在题为《中国货币政策框架:支持实体经济,处理好内部均衡和外部均衡的平衡》的演讲中就指出:. “从国际经验看,货币政策调控逐渐从数量型调控向价格 智堡,严肃、透彻地对待全球宏观 智堡,严肃、透彻地对待全球宏观 - 智堡 Wisburg. 【黑金重铸】美元在全球价值链中的作用. 美联储Taper(缩减资产购买)手册. 为什么美债收益率又跌了?. Mikko的札记:市场目光转向通胀. 危机的风险转移:从银行到非银. 浅谈大家非常关心的美国税收问题 智堡,严肃、透彻地对待全球宏观 智堡是一家第三方研究机构。. 我们对机构和个人提供多元化的研究信息服务。. 我们主要的研究领域涵盖全球经济体的政策与市场策略研究。. 我们的机构客户不仅包括金融业内的大型公募基金、私募基金及其他资管机构,我们也服务于政府部门以及财经媒体智堡专题列表
智堡专题列表 - 智堡 Wisburg. 共36个专题. 黑金重铸. 智堡于2021年二季度发起了黑金重铸计划. 共29篇文 【黑金重铸】全球美元“过剩”还是“短缺”?. 【黑金重铸】国际货币与金融体系:资本账户的历史视角 【黑金重铸】欠债者还是逃税者?. 美国的嚣张特权 智堡,严肃、透彻地对待全球宏观 智堡·研究报告 只读值得读的研究报告. 智堡·研究报告. 分类. 最新. 大型海外资管机构. 国际清算银行研究文献典藏. 美联储研究文献典藏. 科技巨头七宗罪. 智库报告.智堡观点
智堡观点 - 智堡 Wisburg. 观点. #港股. #海吉亚医疗. 麦格理:重申海吉亚医疗 (06078.HK)“跑赢大市”评级,目标价上调24.3%至94.76港元 麦格理发布研究报告,重申海吉亚医疗 (06078.HK)“跑赢大市”评级,目标价由76.21港元上调24.3%至94.76港元。. 订阅智堡黑金会员阅读 智堡的空中阁楼 欢迎来到智堡的空中阁楼. 智堡承载着商业目标,而这里则是硬币的另一面,也就是我的理想主义。简言之,这里会留下我对很多问题的思考,科技、人文、哲学甚至生活中的琐事。 重新审视凯恩斯的BANCOR 本文由智堡翻译,原文为公开版权内容,内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点,译文仅供教育及学术交流目的使用。. 原文标题:Why not Bancor? Keynes’s currency plan as a solution to global imbalances . 作者: Luca Fantacci, 发表日期:2012年1月,原文链接 译者:钟政昊. 传统意义上讲,金融危机至少会 什么是量化紧缩? 什么是量化紧缩? 自2017年末以来,美联储一直在缩减资产负债表规模。. 这种减少意味着什么,其潜在影响是什么? 几年前,“量化宽松”一词在有关美联储和货币政策的讨论中很常见。. 如今,你可能听到的是“量化紧缩”。. 量化宽松(QE)是指大幅扩大美联储 离岸外包与制造业就业下降 关于制造业就业,贸易和跨国活动的新事实. 从表面上看,第二种解释似乎特别有戏。. 制造业就业人数从1993年的近1600万工人下降到2011年的1000多万,如图1中的黑线所示。. 制造业就业人数的大幅下降恰逢美国公司对外直接投资(FDI)的激增(图1中的蓝线 美元流动性:框架与数据(第一部分) 美元流动性:框架与数据(第一部分). 我们简单梳理了美元流动性框架中的美元需求方与拆入方,他们通过外汇互换(FXSwap & XCCY Basis
Swap)的形式来拆入美元(负债),同时对冲掉汇率风险,并对美元资产(股票、债券、贷款)提供资金。. 前几个月,我曾经 智堡,严肃、透彻地对待全球宏观 智堡,严肃、透彻地对待全球宏观 - 智堡 Wisburg. 【黑金重铸】美元在全球价值链中的作用. 美联储Taper(缩减资产购买)手册. 为什么美债收益率又跌了?. Mikko的札记:市场目光转向通胀. 危机的风险转移:从银行到非银. 浅谈大家非常关心的美国税收问题 智堡,严肃、透彻地对待全球宏观 智堡是一家第三方研究机构。. 我们对机构和个人提供多元化的研究信息服务。. 我们主要的研究领域涵盖全球经济体的政策与市场策略研究。. 我们的机构客户不仅包括金融业内的大型公募基金、私募基金及其他资管机构,我们也服务于政府部门以及财经媒体智堡专题列表
智堡专题列表 - 智堡 Wisburg. 共36个专题. 黑金重铸. 智堡于2021年二季度发起了黑金重铸计划. 共29篇文 【黑金重铸】全球美元“过剩”还是“短缺”?. 【黑金重铸】国际货币与金融体系:资本账户的历史视角 【黑金重铸】欠债者还是逃税者?. 美国的嚣张特权 智堡,严肃、透彻地对待全球宏观 智堡·研究报告 只读值得读的研究报告. 智堡·研究报告. 分类. 最新. 大型海外资管机构. 国际清算银行研究文献典藏. 美联储研究文献典藏. 科技巨头七宗罪. 智库报告.智堡观点
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Swap)的形式来拆入美元(负债),同时对冲掉汇率风险,并对美元资产(股票、债券、贷款)提供资金。. 前几个月,我曾经智堡观点
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智堡-是一家第三方研究所,致力于帮助用户理解和跟踪全球中央银行政策以及全球经济/时政领域事件。 USMM008课程:回购市场的一些基础知识 USMM008课程:回购市场的一些基础知识. 2020/02/07 23:11. 收藏. | 分享到 微信 微博 |. 我们在USMM005-USMM007的三节视频课程中为大家梳理了一个非常典型的货币市场处于融资压力中的情景。. 今天我们来解释一下案例中的一些基础性问题。. 我们在 USMM005-USMM007 的三节视频 菲利普斯曲线平坦化的原 菲利普斯曲线体现了通货膨胀和经济活动之间的关系。. 新西兰和其他发达经济体的这种相关性随着时间的推移而下降,这种现象通常被称为菲利普斯曲线的扁平化。. 本文提供了一个框架,以考虑新西兰通货膨胀与活动之间相关性减弱的潜在原因。.这种下降的
外国经济不确定性对美国的影响 外国经济不确定性对美国的影响. 外国经济状况的不确定性增加,与美国工业生产和美国股票价格的显著下降有关。. 海外经济形势的不确定性常常被视为风险、逆流或对美国经济前景的不利因素。. 然而,几乎没有证据表明外国的不确定性与美国经济状况有关 美元流动性:框架与数据(第一部分) 美元流动性:框架与数据(第一部分). 我们简单梳理了美元流动性框架中的美元需求方与拆入方,他们通过外汇互换(FXSwap & XCCY Basis
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13:57
【黑金重铸】博里奥:论货币,债务,信任和中央银行学 作为智堡的“初心”,货币经济学 (monetary economics) 和中央银行学 (central banking) 始终是敝司研究内容的两大支柱。举重若轻地将两大领域繁复庞杂的理论,用精简干练的语言表达出来并非易事,其...展开全文
【黑金重铸】博里奥:论货币,债务,信任和中央银行学 作为智堡的“初心”,货币经济学 (monetary economics) 和中央银行学 (central banking) 始终是敝司研究内容的两大支柱。举重若轻地将两大领域繁复庞杂的理论,用精简干练的语言表达出来并非易事,其中佼佼者有“货币视角”先驱者Perry Mehrling(视频课程翻译更新中请见站内 )及其门徒Zoltan Pozsar,再来就是国际清算银行研究部门总教头ClaudioBorio。
这篇文章,正是Borio对整个货币体系运作与发展的全景俯瞰,切中名为“信任”的要义,从1)货币体系良好运作的必要因素、2)货币体系日常运行的关键机制和3)价格和金融稳定的长期保证三方面,阐释了“货币究竟是什么”这一经久不衰的议题。 常有初涉货币银行学的读者问,有没有一个模型、一套框架把智堡全站材料串联起来,甚至分辨出这当中何为市场共识的“解”,何为剑走偏锋的“噪音”。Borio此文就提供了这样的一套框架,作为整个经济基石的货币体系从何处来、向何处去是“肉”,而维系货币体系运作的信任是“骨”。他的阐释,不仅指明了货币银行学研究的核心主线,还揭示了加密货币的所谓制度创新中存在的根本缺陷。 全文链接 收起全文 订阅智堡黑金会员阅读全文 立即登录 新注册用户获得1天黑金会员 来自@张一苇09:31__评论
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【黑金重铸】直升机撒钱:免费午餐的幻想 随着各国央行一直在非常规货币政策极限的边缘试探,许多观察人士已开始考虑更为激进的选项。“直升机撒钱”,或者更清醒地说,“公然的货币化融资”,正越来越引人注目。支持者认为,这是央行利用最原始的力量——以忽略不计的成本随意创造无息货币的独特能...展开全文
【黑金重铸】直升机撒钱:免费午餐的幻想 随着各国央行一直在非常规货币政策极限的边缘试探,许多观察人士已开始考虑更为激进的选项。“直升机撒钱”,或者更清醒地说,“公然的货币化融资”,正越来越引人注目。支持者认为,这是央行利用最原始的力量——以忽略不计的成本随意创造无息货币的独特能力——来提振名义支出的可靠方式。但这真的是一种免费午餐吗? 国际清算银行经济学家Claudio Borio等人认为,大多数关于直升机撒钱的理论或模型都忽略了实操层面的具体细节——即短期利率是如何在准备金市场中决定的。具体来说,央行既可以在准备金稀缺的环境中,通过微调支付系统所需的最低准备金量设定利率;也可以在充裕准备金环境下,通过设定超额准备金利率来保持利率控制。 当“直升机撒钱”开始后,央行向银行体系注入大量永久性的无息准备金,并永久接受零利率,这虽然实现了预期的预算节约,但代价是完全放弃货币政策。为了恢复利率控制,央行要么对大量超额准备金付息,但这相当于债务融资;要么以强制无息法定准备金的形式冻结超额准备金,但这相当于税收融资——向银行征税。 因此,真正的“直升机撒钱”意味着永远放弃货币政策,而虚假的“直升机撒钱”等于变相的债务融资或税收融资。 全文链接 收起全文 订阅智堡黑金会员阅读全文 立即登录 新注册用户获得1天黑金会员 来自@智堡06/04 10:20__评论
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【黑金重铸】德拉吉:一篇驳斥“独立央行无用论”的檄文 美国4月的来年通胀预期为3.4%,环比(今年3月为3.2%)同比(去年4月为2.62%)均大幅抬升,已经完全走出了新冠疫情经济中断的低谷,达到2013年9月以来的最高水平。全球金融危机后十余载的低通胀环境渐成往事,各国央行的...展开全文
【黑金重铸】德拉吉:一篇驳斥“独立央行无用论”的檄文 美国4月的来年通胀预期为3.4%,环比(今年3月为3.2%)同比(去年4月为2.62%)均大幅抬升,已经完全走出了新冠疫情经济中断的低谷,达到2013年9月以来的最高水平。全球金融危机后十余载的低通胀环境渐成往事,各国央行的通胀目标制或将面临自上世纪70年代“大通胀”以来所未见的考验。 拜登政府奉行的进取财政路线,一方面对驱动通胀上行的需求端复苏如同“火上浇油”,另一方面可能从公众舆论不甚了了的政治角度,对价格稳定构成威胁。 央行的生命线是其有效稳定通胀预期的信誉,而这种信誉正取决于央行的独立性。新冠疫情以及紧随其后的大财政复辟,让央行回到了上世纪30年代到70年代所扮演的单一角色——作为财政当局意志的执行者,直接向政府提供资金。比起特朗普公开在电视上对鲍威尔“指手画脚”,拜登火力全开的财政刺激 叠加现任财政耶伦的加息言论 ,本届政府治下货币与财政政策之间的关系显得更加暧昧。甚至可以说,近来消费者与市场参与者对美联储的通胀判断“不买账” ,一定程度上反映了央行独立性动摇造成的负面影响。 欧洲央行前行长马里奥·德拉吉的这篇以“央行独立性”为题的演讲,尽管立足于欧洲,但其牵涉的通胀视角和政治考量,是所有央行家每天都在实践中检验的核心议题。央行独立性究竟有多重要?在经历多年质疑之后,它或许会以一种最糟糕的方式,证明自己的价值...... 全文链接 收起全文 订阅智堡黑金会员阅读全文 立即登录 新注册用户获得1天黑金会员 来自@张一苇06/03 09:31__2
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【黑金重铸】博里奥:论货币,债务,信任和中央银行学 “信任需要很长时间才能获得,而失去信任只要一瞬间。”张一苇
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【黑金重铸】国际货币与金融体系:阿喀琉斯之踵 本文可以看作智堡之前黑金重铸 的《国际货币与金融体系:资本账户的历史视角》 的姊妹篇。在本作中,BIS货币与经济部门主管Claudio Borio详细阐述了国际货币金融体系的阿喀琉斯之踵(弱点)——“过度金融弹性”产生和放大的具体机制。同时批判性地重新审视了两种盛行...展开全文
【黑金重铸】国际货币与金融体系:阿喀琉斯之踵 本文可以看作智堡之前黑金重铸 的《国际货币与金融体系:资本账户的历史视角》 的姊妹篇。在本作中,BIS货币与经济部门主管Claudio Borio详细阐述了国际货币金融体系的阿喀琉斯之踵(弱点)——“过度金融弹性”产生和放大的具体机制。同时批判性地重新审视了两种盛行观点,即“过度储蓄”和“对安全资产的过度需求”。最后,讨论了对政策框架的必要调整以及未能执行这些调整所带来的风险。 本文认为,国际货币与金融体系的阿喀琉斯之踵是它放大了国内政策制度的“过度金融弹性”。比如,它加剧了金融失衡的累积或超大型金融周期的产生,从而导致严重的金融危机和宏观经济混乱。 这种过度金融弹性视角和另外两种更为流行的观点形成了鲜明对比。这两种观点分别强调,国际货币金融体系无法阻止破坏性的经常账户失衡,以及它可能造成安全资产的结构性短缺——即“过度储蓄”视角和“对安全资产的过度需求”视角。相反,过度金融弹性观点则强调金融而非经常账户失衡,以及体系中持续的扩张性而非收缩性倾向。 调整国内政策制度及其国际互动的失败会带来许多风险:它加剧了全球体系的不稳定,让我们重回现代版两次世界大战期间的竞争性贬值时期。最终,这将触发政策制度划时代的大地震,并重回贸易和金融保护主义时代,而且还可能引发经济停滞和通货膨胀并行的情况。 文章链接 收起全文 订阅智堡黑金会员阅读全文 立即登录 新注册用户获得1天黑金会员 来自@智堡06/02 13:16__评论
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#资产负债表
智堡Mikko:论美元流动性对数字货币的影响 大家认为银行贷给你的钱是从哪里来的? 大多数人认为银行作为金融中介,吸收了大家的储蓄,然后再放贷给另一人。 其实银行是没有权利这样做的。银行在贷款的时候有一个货币创造的举动:它创造了一笔货币(存款)给你,而不是拿另一个人存款给你...展开全文
智堡Mikko:论美元流动性对数字货币的影响 大家认为银行贷给你的钱是从哪里来的? 大多数人认为银行作为金融中介,吸收了大家的储蓄,然后再放贷给另一人。 其实银行是没有权利这样做的。银行在贷款的时候有一个货币创造的举动:它创造了一笔货币(存款)给你,而不是拿另一个人存款给你。 那么银行是怎么创造这笔存款的?这里将引入复式记账法和T字表来拆解货币创造的过程... 《智堡Mikko:论美元流动性对数字货币的影响》收起全文
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【黑金重铸】帝国的转身:默克尔的“肖像” 安吉拉·默克尔作为德国总理的日子将在今年结束——该国下一次选举的日期已经确定。 默克尔在2005年首次宣誓就职后,已经创下了连任四届的纪录。取决于大选后组建执政联盟需要的时间,如果她能留任至2021年12月,她将超过赫尔穆特·科尔,成...展开全文
【黑金重铸】帝国的转身:默克尔的“肖像” 安吉拉·默克尔作为德国总理的日子将在今年结束——该国下一次选举的日期已经确定。 默克尔在2005年首次宣誓就职后,已经创下了连任四届的纪录。取决于大选后组建执政联盟需要的时间,如果她能留任至2021年12月,她将超过赫尔穆特·科尔,成为德国历史上任期最长的总理。 下一次选举的日期定在2021年9月26日,这将是德国二战后的第二十次联邦议院选举。默克尔重申她不会寻求第五届任期,而基民盟一拖再拖之后,终于在4月敲定了新总理候选人阿明·拉舍特。 然而正如文中所述,“很难再有人能够填补这位世纪总理留下的巨大真空”。这位66岁老人在新冠疫情爆发之后人气飙升,国内支持率高达72%,德国人也给她领导下的政府打了最高分(满意度66%,数据来源:ARD-DeutschlandTREND)。皮尤研究中心近来在13个国家开展的民意调查显示,默克尔是世界上最值得信赖的领导人,远远超过其他大国领导人。美英两国的时政评论员,已经习惯于称她为“自由世界的领袖”,但据说总理本人讨厌这一称号。 本文作于2018年年底,当时美国尚在特朗普政府治下,其奉行“美国优先”的单边主义政策,基于规则的国际秩序危如累卵。时至今日,结语当中提到的“远方正在聚集的乌云”,非但没有因为拜登入主白宫而散去,反倒因为新冠疫情的结构性影响以及全球霸权转移的长期叙事愈发挥之不去。默克尔这一生的“肖像”,见证了从动荡到稳定的一个波澜壮阔的大时代;而她的转身离去,或许标志着时代再度走向动荡的开端。 本篇黑金重铸不做导图,希望大家能抽出时间一字一句地读完。 全文链接 收起全文 订阅智堡黑金会员阅读全文 立即登录 新注册用户获得1天黑金会员 来自@张一苇06/01 09:31__评论
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已付费元会员请勿忘记添加Mikko微信,以免错过在线/线下会议的通知朱尘Mikko
06/05 05:39
#FDI
#全球贸易
#跨境资本流动
【黑金重铸】理解中国国际收支数据的正确姿势 2019年,虽然贸易冲突带来了很大压力,但中国的国际收支状况依旧良好,尤其比2015年、2016年要好得多。储备资产只下降了一点点,而且,根据计算,2019年,中国国有部门(中国人民银行、国有银行、国有投资基金)的外国资产总额还上升了...展开全文
【黑金重铸】理解中国国际收支数据的正确姿势 2019年,虽然贸易冲突带来了很大压力,但中国的国际收支状况依旧良好,尤其比2015年、2016年要好得多。储备资产只下降了一点点,而且,根据计算,2019年,中国国有部门(中国人民银行、国有银行、国有投资基金)的外国资产总额还上升了一点点。 为什么中国在贸易冲突期间没有承受更多的国际收支压力呢? 世界欠中国的——主要是中国政府的——比中国从世界上借的要多得多... 全文 收起全文 订阅智堡黑金会员阅读全文 立即登录 新注册用户获得1天黑金会员 来自@智堡05/31 09:27__评论
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今晚元会员不定期交流QA场:一起聊聊美元 & 人民币汇率以及美联储的数字货币计划... 元会员专享 订阅智堡元会员阅读全文 立即登录 新注册用户获得1天黑金会员 来自@智堡05/31 04:39__5
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【黑金重铸】直升机撒钱:免费午餐的幻想 真正的“直升机撒钱”意味着永远放弃货币政策,而虚假的“直升机撒钱”等于变相的债务融资或税收融资。钟政昊
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【黑金重铸】管理主权-银行联结的艺术 作为积极应对全球金融危机的副产品,宽松货币政策与扩张性财政政策带来的流动性过剩,最直接地反映于银行部门和主权部门两张资产负债表的空前交织。银行持有的主权债务在确保流动性充裕、促进金融体系运作的同时,也蕴含引发级联效应 (cascade ef... 展开全文 【黑金重铸】管理主权-银行联结的艺术 作为积极应对全球金融危机的副产品,宽松货币政策与扩张性财政政策带来的流动性过剩,最直接地反映于银行部门和主权部门两张资产负债表的空前交织。银行持有的主权债务在确保流动性充裕、促进金融体系运作的同时,也蕴含引发级联效应 (cascade effect,即负面反馈的恶性循环) 的潜在风险。 2013年以来全球央行相继退出宽松,这种“主权-银行联结”的效力一度有所下降。但是2020年新冠疫情爆发,缩表加息周期戛然而止,经济停摆的救济需求令美联储重启“爆买”模式,加之财政刺激不遗余力地向实体经济“输血”,准备金过剩的景象重现。而通胀预期不同以往的迅速回升表明,随着下一轮缩表加息周期的迫近,宏观审慎框架很快将面临系统性风险的考验。 在这样的时间点上——尤其是考虑到经过四年反建制民粹思潮的洗礼,“大主权”“大财政”有一种近乎报复性的扩张倾向——重温“主权-银行联结”形成的原因、削弱这种联结的政策手段以及处理相关风险时的注意事项,有着强烈的现实意义。 全文链接 收起全文 订阅智堡黑金会员阅读全文 立即登录 新注册用户获得1天黑金会员 来自@张一苇05/28 13:11__评论
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元会员首次线下活动时间、地点以及主题,已经确定。 时间:2021年5月29日下午2点-4点 地点:环球金融中心 主题:2021年下半年政策与市场展望,联储ABC 主讲:Mikko 费用: 报名方式请点击下方链接,现场座位仅限100位(截止5月25日还剩下20个座位),如名额已满,元会员可在线参与或观看录像。...元会员专享
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【黑金重铸】德拉吉:一篇驳斥“独立央行无用论”的檄文 若中央银行失去独立性,令公众认为货币政策的方向可以任人驱使,最终会导致通胀预期瓦解并危及价格稳定——如同20世纪70年代的噩梦重演。张一苇
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【黑金重铸】国际货币与金融体系:资本账户的历史视角 在分析国际货币金融体系的表现时,人们对经常账户关注过多,而对资本账户又关注甚少。这一点在正式分析模型和历史叙事中都是如此。当金融市场高度分割时,这种方法可能是合理的。但如果金融市场紧密结合在一起,这种分析方法就会严重不足,而至...展开全文
【黑金重铸】国际货币与金融体系:资本账户的历史视角 在分析国际货币金融体系的表现时,人们对经常账户关注过多,而对资本账户又关注甚少。这一点在正式分析模型和历史叙事中都是如此。当金融市场高度分割时,这种方法可能是合理的。但如果金融市场紧密结合在一起,这种分析方法就会严重不足,而至少自19世纪下半叶以来,金融市场就已经高度整合。 重新聚焦资本账户需要我们将关注点从商品市场转向资产市场和资产负债表上来。透过这一视角,国际货币金融体系看起来将大相径庭。国际货币金融体系的主要弱点在于,它有放大金融激增和崩溃的倾向,而这将导致代价高昂的金融危机——这种激增与崩溃也被称为“过度金融弹性”。 想要评估这种隐藏的脆弱性,就需要超越支撑国际收支平衡分析所需的居民/非居民划分,而用合并资产负债表的视角研究跨国决策主体——包括银行和非金融公司。我们通过回顾两个最典型的历史阶段,即两次世界大战之间的年份和2007年的大金融危机,来说明这些观点。 全文链接 收起全文 订阅智堡黑金会员阅读全文 立即登录 新注册用户获得1天黑金会员 来自@智堡05/25 09:32__评论
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朱尘 邀请您参加腾讯会议 会议主题:美联储隔夜逆回购工具用量飙升解读 会议时间:2021/05/24 20:00-21:00 (GMT+08:00) 中国标准时间 - 北京... 元会员专享 订阅智堡元会员阅读全文 立即登录 新注册用户获得1天黑金会员 来自@智堡05/22 14:30__评论
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#全球税制
#美国税收政策
#离岸美元
美国的嚣张特权到底是什么? “嚣张的特权”一词通常指美国因美元作为国际储备货币而获得的好处。例如,美国将不会面临国际收支危机,因为他们的进口是用本国货币购买的。其中包括两个谜团:头寸之谜和收入之谜。 头寸之谜来自于美国净国际投资头寸(NIIP)与美国经常账户累积赤字之间的差额...展开全文
美国的嚣张特权到底是什么? “嚣张的特权”一词通常指美国因美元作为国际储备货币而获得的好处。例如,美国将不会面临国际收支危机,因为他们的进口是用本国货币购买的。其中包括两个谜团:头寸之谜和收入之谜。 头寸之谜来自于美国净国际投资头寸(NIIP)与美国经常账户累积赤字之间的差额。收入之谜指尽管NIIP为负,但美国的收入余额是正的,即尽管负债远多于资产,但收入高于利息支出。 然而,大多数对美国经常账户收入余额中持续存在的盈余所做的解释都有些不着边际。Brad Setser认为,美国的债务水平走势跟踪着过往经常账户赤字的总和,债务的利率亦跟踪着美国国债的利率;而收入中的盈余全部来自美国公司在几个企业避税天堂报告的盈余所带来的富余收入。 美国企业在他们不纳税的司法管辖区赚取巨额利润,在他们纳税的司法管辖区赚取小额利润。因此,嚣张的特权可以被理解为,通过将本应属于美国的收入转移到低税收的司法管辖区,也减少了企业在美国的税单。 全文 收起全文 订阅智堡黑金会员阅读全文 立即登录 新注册用户获得1天黑金会员 来自@智堡05/21 09:14__评论
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